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大摩预计通胀激增将令美联储再加息4次
发表时间:2019-03-13 10:07 浏览次数:455
         在市场普遍预期美联储将停止加息,甚至会重启量化宽松背景下,摩根士丹利打破市场共识,预计美联储将在 2019年 (12月) 至少再加息一次,随后在2020年再加息3次。
        美联储将再加息4次
        在美联储1月突然出现意外的温和逆转之后,市场一致认为加息周期已经结束,鲍威尔的下一步行动将是降息。根据联邦基金市场的数据,美联储目前的加息概率为零,且在2020年1月会议上降息的可能性为25%。
        其他人甚至更加激进,他们相信美联储可能会在明年恢复量化宽松(QE)。虽然回归量化宽松有着明显的可能性,特别是如果外国买家加速抵制购买美国国债,迫使美联储将飙升的美国预算赤字货币化,但摩根士丹利却打破市场共识,该行不仅预计美联储将在2019年(12月)至少再加息一次,还预计该行在2020年再加息3次。
        经济二季度将强劲反弹
        摩根士丹利在隔夜发布的一份报告中写道,在其2019年展望中,它“设想进入2019年美联储将渐进加息,但在9月将停滞不前,因金融状况收紧,第三季度经济增长率放缓至1.0%。”正如最近的事件所显示的那样,由于金融状况在年初严重收紧,该经济前景展开的速度远超摩根士丹利的预期,美国第一季度国内生产总值(DGP)增长率料仅为0.5%,美联储已进入观望模式。
        摩根士丹利指出,经济活动在去年最后一个月大幅减弱,个人消费出现了自2009年以来的最大月度下滑(-0.5%),而且“极度缺乏动能令我们将2019年第一季度的GDP水平设定为0.5%。”
        此外,该行还注意到其他各种给经济增长造成压力的“暂时因素”,例如库存大幅缩减,35天的政府部分关门,极地涡旋以及恐慌的消费者,这些因素共同抑制了年初的增长,但重要的是在此基础上第二季度经济将实现强劲反弹。
        为了应对金融状况的严重收紧以及一系列的下行风险因素,FOMC转向“耐心”的政策立场,并消除了对下一次利率变动是上调还是下调的任何倾向。鉴于这些因素,一些政策制定者自去年12月以来已经“下调”了他们的增长预测,并指出可能下调3月经济预测概要中的增长预测中值。摩根士丹利的经济学家预计这一预测修正将转变为对今年加息的预期,该行认为2019年将加息一次。
        核心通胀率将激增
        不仅仅是经济增长,温和的通胀压力也在美联储的鸽派转变中发挥了重要作用。 美联储政策声明指出,“近几个月基于市场的通胀补偿指标走低”,并且明确提出“温和的通胀压力”是短期内对进一步加息持谨慎态度的一个关键原因。鲍威尔在之前的新闻发布会上重申了这一点,并指出在通胀压力减弱的情况下,“加息的理由有所减弱”。 此前,FOMC下调了12月的通胀预测,意味着未来几个月通胀数据的发展将成为美联储政策前景的关键驱动因素。
        然而,尽管经济急剧放缓使大多数经济学家——以及美联储——感到意外,但它发生得如此之早的事实,以及美联储随后的回应,对摩根士丹利来说是一个迹象:经济可能会在第一季度步履维艰,然后将强劲反弹,促使美联储在2019年底和2020年恢复加息。
        摩根士丹利指出,虽然我们预测第一季度经济将步履维艰,但好消息是,二季度GDP增长预计将反弹至2.3%,因为抑制第一季度增长的许多因素要么被中和要么变得更加积极(库存减少情况缓解,不存在恶劣的天气影响,政府关门的直接影响也会消失)。
        实际上,美国现在正从经济增长的低谷中走出来。更重要的是,正如我们的全球首席经济学家Chetan Ahya指出的那样,全球金融环境趋缓支持了我们的观点,即2019年一季度将标志着本次经济小周期的低谷。尽管如此,美国上半年的经济增长率将达到1.4%——对于美联储预计通胀压力增加而言仍过于低迷。可以肯定的是,核心通胀今年上半年将横向波动,在1.9-2.0%之间徘徊。
        此外,由于上半年的疲软,美国下半年的经济“看起来强劲得多”,摩根士丹利预测下半年经济的平均增长率为2.1%(第三季度增长2.0%,第四季度增长2.2%), 预计2020年经济增长率将再次加速。
        该行还预测核心通胀率将在8月开始突破2.0%,并在年底达到2.2%——比美联储的预期高出了好几档。
        据该行称,这些事件共同作用,将使得美联储在12月的会议上加息。
        随着通胀稳步进入2020年,美联储将在2020年初再次按兵不动,此后通胀将开始显著加速进入明年年中,推动美联储分别于6月,9月和12月进一步加息。 
        摩根士丹利指出,正如其在2019年展望中所讨论的那样,“在我们的预测情形下,根据泰勒规则,联邦基金利率2020年底至少为3.75%,特别是如果经济加速增长以及失业率继续下滑促使FOMC参与者将长期中性利率的中位数推高至3%或更高。”
            来源:财联社    编辑: 黄左
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